第2章 期权策略
58 个策略
基于《151 Trading Strategies》· SHFE/LME 真实数据观察
通用变量说明
\(S_0\)：建仓时标的资产价格；\(S_T\)：期权到期时标的资产价格
\(K/K_1/K_2/K_3\)：期权行权价（默认满足\(K_1<K_2<K_3\)）
\(C\)：策略构建获得的净权利金收入；\(D\)：策略构建支付的净权利金支出
\(S_*\)：盈亏平衡价；\(P_{\text{max}}\)：最大收益；\(L_{\text{max}}\)：最大亏损
\((x)^+\)：正部函数，\(x>0\)时为\(x\)，\(x\leq0\)时为0
\(S_0\)：建仓时标的资产价格；\(S_T\)：期权到期时标的资产价格
\(K/K_1/K_2/K_3\)：期权行权价（默认满足\(K_1<K_2<K_3\)）
\(C\)：策略构建获得的净权利金收入；\(D\)：策略构建支付的净权利金支出
\(S_*\)：盈亏平衡价；\(P_{\text{max}}\)：最大收益；\(L_{\text{max}}\)：最大亏损
\((x)^+\)：正部函数，\(x>0\)时为\(x\)，\(x\leq0\)时为0
期权是金融衍生品的一种，赋予买方在约定日期以约定价格买卖标的资产的权利而非义务，买方需向卖方支付权利金。标的可覆盖股票、债券、期货、指数、大宗商品、外汇等。常见期权类型包括：欧式期权、美式期权、百慕大期权、亚式期权、障碍期权、二元期权。期权策略可分为两大类：方向性策略（牛市/熊市）和非方向性策略（波动率/震荡市）。
2.2 备兑看涨期权（Covered Call）
逻辑：买入标的股票，同时卖出对应数量的虚值（OTM）看涨期权，对股价持中性偏乐观态度，通过定期卖出期权获得稳定现金流。
到期收益公式：\(f_T = S_T - S_0 - (S_T - K)^+ + C = K - S_0 - (K - S_T)^+ + C\)
- 盈亏平衡点：\(S_* = S_0 - C\)
- 最大收益：\(P_{\text{max}} = K - S_0 + C\)
- 最大亏损：\(L_{\text{max}} = S_0 - C\)
SHFE Ni实例
持有1手NI2408期货多单（成本130,000元/吨），认为到期前涨不到136,000元/吨，卖出NI2408-C-136000看涨期权，收权利金1,800元/吨。
- 盈亏平衡点：\(S_* = 130000 - 1800 = 128,200\)元/吨
- 最大收益：\(136000 - 130000 + 1800 = 7,800\)元/手（保证金收益率约49%）
- 场景1（横盘132,540）：期货赚2,000 + 期权1,800 = 3,800元
- 场景2（上涨138,000）：期货按136,000结算赚6,000 + 期权1,800 = 7,800元（少赚超额涨幅）
- 场景3（大跌124,000）：期货亏6,000 + 期权1,800 = -4,200元
Ni期权是美式期权，可能被提前指派；上期所商品期权卖方需备足保证金。
中文：买入标的股票，同时卖出对应数量的虚值（OTM）看涨期权，对股价持中性偏乐观态度，通过定期卖出期权获得稳定现金流。
Original (ES)：Call cubierta
Esta estrategia consiste en comprar una acción y lanzar una opción call con un precio de ejercicio \(K\) contra la posición larga en la acción. La perspectiva del trader sobre el precio de las acciones es neutral a alcista. Esta estrategia (de cobertura) tiene una función de pagos (es decir, el valor al vencimiento, o payoff en inglés) igual a la de lanzar una opción put (put corta/descubierta). Mientras mantiene la posición larga en el activo subyacente, el trader puede generar ingresos vendiendo periódicamente opciones call OTM.
Esta estrategia consiste en comprar una acción y lanzar una opción call con un precio de ejercicio \(K\) contra la posición larga en la acción. La perspectiva del trader sobre el precio de las acciones es neutral a alcista. Esta estrategia (de cobertura) tiene una función de pagos (es decir, el valor al vencimiento, o payoff en inglés) igual a la de lanzar una opción put (put corta/descubierta). Mientras mantiene la posición larga en el activo subyacente, el trader puede generar ingresos vendiendo periódicamente opciones call OTM.
2.3 备兑看跌期权（Covered Put）
逻辑：卖出标的股票，同时卖出对应数量的虚值看跌期权，对股价持中性偏空态度。
到期收益公式：\(f_T = S_0 - S_T - (K - S_T)^+ + C = S_0 - K - (S_T - K)^+ + C\)
- 盈亏平衡点：\(S_* = S_0 + C\)
- 最大收益：\(P_{\text{max}} = S_0 - K + C\)
- 最大亏损：无限
中文：卖出标的股票，同时卖出对应数量的虚值看跌期权，对股价持中性偏空态度。
Original (ES)：Put cubierta
Esta estrategia consiste en vender una acción y lanzar una opción put con un precio de ejercicio \(K\) contra la posición corta en la acción. La perspectiva del trader es neutral a bajista. Esta estrategia tiene la misma función de pagos (es decir, el valor al vencimiento, o payoff en inglés) que lanzar una opción call (call corta/descubierta). Mientras mantiene la posición corta en el activo subyacente, el trader puede generar ingresos vendiendo periódicamente opciones put OTM.
Esta estrategia consiste en vender una acción y lanzar una opción put con un precio de ejercicio \(K\) contra la posición corta en la acción. La perspectiva del trader es neutral a bajista. Esta estrategia tiene la misma función de pagos (es decir, el valor al vencimiento, o payoff en inglés) que lanzar una opción call (call corta/descubierta). Mientras mantiene la posición corta en el activo subyacente, el trader puede generar ingresos vendiendo periódicamente opciones put OTM.
2.4 保护性看跌期权（Protective Put）
逻辑：买入标的股票，同时买入平值/虚值看跌期权，对冲股价下跌风险。
到期收益公式：\(f_T = S_T - S_0 + (K - S_T)^+ - D = K - S_0 + (S_T - K)^+ - D\)
- 盈亏平衡点：\(S_* = S_0 + D\)
- 最大收益：无限
- 最大亏损：\(L_{\text{max}} = S_0 - K + D\)
SHFE Ni实例：2022年青山逼仓
持有1手NI主力多单(成本235,200元/吨)，买入NI主力-P-199,000看跌期权，付权利金10,000元/吨。
- 最大亏损锁定：\(200000 - 180000 + 12000 = 32,000\)元/手
- 盈亏平衡点：\(200000 + 12000 = 212,000\)元/吨
- 逼仓跌到176,000：期货亏59,200 + 期权赔付23,000 - 权利金10,000 = -10,000元
- 涨到255,200：期货赚20,000 - 权利金10,000 = 10,000元
2022年青山事件中，持有保护性看跌的投资者成功规避了单日30%的暴跌。
中文：买入标的股票，同时买入平值/虚值看跌期权，对冲股价下跌风险。
Original (ES)：Put protectora
Esta estrategia consiste en la compra de una acción y de una opción put ATM u OTM con un precio de ejercicio \(K S_0\). La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de cobertura: la opción de venta cubre el riesgo de una caída en el precio de la acción.
Esta estrategia consiste en la compra de una acción y de una opción put ATM u OTM con un precio de ejercicio \(K S_0\). La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de cobertura: la opción de venta cubre el riesgo de una caída en el precio de la acción.
2.5 保护性看涨期权（Protective Call）
逻辑：卖出标的股票，同时买入平值/虚值看涨期权，对冲股价上涨风险。
到期收益公式：\(f_T = S_0 - S_T + (S_T - K)^+ - D = S_0 - K + (K - S_T)^+ - D\)
- 盈亏平衡点：\(S_* = S_0 - D\)
- 最大收益：\(P_{\text{max}} = S_0 - D\)
- 最大亏损：\(L_{\text{max}} = K - S_0 + D\)
中文：卖出标的股票，同时买入平值/虚值看涨期权，对冲股价上涨风险。
Original (ES)：Call protectora
Esta estrategia consiste en vender una acción y comprar una opción call ATM u OTM con un precio de ejercicio \(K S_0\). La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de cobertura: la opción de compra cubre el riesgo de una suba en el precio de la acción.
Esta estrategia consiste en vender una acción y comprar una opción call ATM u OTM con un precio de ejercicio \(K S_0\). La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de cobertura: la opción de compra cubre el riesgo de una suba en el precio de la acción.
2.6 牛市看涨价差（Bull Call Spread）
逻辑：垂直价差策略，买入低行权价\(K_1\)的平值看涨期权，卖出高行权价\(K_2\)的虚值看涨期权，建仓需支付净权利金，温和看涨。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ - (S_T - K_2)^+ - D\)
- \(S_* = K_1 + D\)；\(P_{\text{max}} = K_2 - K_1 - D\)；\(L_{\text{max}} = D\)
中文：垂直价差策略，买入低行权价\(K_1\)的平值看涨期权，卖出高行权价\(K_2\)的虚值看涨期权，建仓需支付净权利金，温和看涨。
Original (ES)：Diferencial alcista con call
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción call cercana a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en otra opción call OTM con un precio de ejercicio más alto \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es alcista: la estrategia se beneficia si el precio de la acción sube. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción call cercana a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en otra opción call OTM con un precio de ejercicio más alto \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es alcista: la estrategia se beneficia si el precio de la acción sube. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.7 牛市看跌价差（Bull Put Spread）
逻辑：垂直价差策略，买入低行权价\(K_1\)的虚值看跌期权，卖出高行权价\(K_2\)的虚值看跌期权，建仓获得净权利金，温和看涨。
\(f_T = (K_1 - S_T)^+ - (K_2 - S_T)^+ + C\)
- \(S_* = K_2 - C\)；\(P_{\text{max}} = C\)；\(L_{\text{max}} = K_2 - K_1 - C\)
中文：垂直价差策略，买入低行权价\(K_1\)的虚值看跌期权，卖出高行权价\(K_2\)的虚值看跌期权，建仓获得净权利金，温和看涨。
Original (ES)：Diferencial alcista con put
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en otra opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de generación de ingresos.
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en otra opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de generación de ingresos.
2.8 熊市看涨价差（Bear Call Spread）
逻辑：垂直价差策略，买入高行权价\(K_1\)的虚值看涨期权，卖出低行权价\(K_2\)的虚值看涨期权，建仓获得净权利金，温和看跌。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ - (S_T - K_2)^+ + C\)
- \(S_* = K_2 + C\)；\(P_{\text{max}} = C\)；\(L_{\text{max}} = K_1 - K_2 - C\)
中文：垂直价差策略，买入高行权价\(K_1\)的虚值看涨期权，卖出低行权价\(K_2\)的虚值看涨期权，建仓获得净权利金，温和看跌。
Original (ES)：Diferencial bajista con call
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en otra opción call OTM con un precio de ejercicio menor \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de generación de ingresos.
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en otra opción call OTM con un precio de ejercicio menor \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de generación de ingresos.
2.9 熊市看跌价差（Bear Put Spread）
逻辑：垂直价差策略，买入高行权价\(K_1\)的平值看跌期权，卖出低行权价\(K_2\)的虚值看跌期权，建仓需支付净权利金，温和看跌。
\(f_T = (K_1 - S_T)^+ - (K_2 - S_T)^+ - D\)
- \(S_* = K_1 - D\)；\(P_{\text{max}} = K_1 - K_2 - D\)；\(L_{\text{max}} = D\)
中文：垂直价差策略，买入高行权价\(K_1\)的平值看跌期权，卖出低行权价\(K_2\)的虚值看跌期权，建仓需支付净权利金，温和看跌。
Original (ES)：Diferencial bajista con put
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción put cercana a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es bajista: esta estrategia genera beneficios si el precio de la acción baja. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción put cercana a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es bajista: esta estrategia genera beneficios si el precio de la acción baja. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.10 合成多头远期（Synthetic Long Forward）
逻辑：买入平值看涨期权，卖出同行权价\(K=S_0\)的平值看跌期权，复制标的多头/期货多头收益。
\(f_T = (S_T - K)^+ - (K - S_T)^+ - H = S_T - K - H\)
- \(S_* = K + H\)；最大收益无限；\(L_{\text{max}} = K + H\)
中文：买入平值看涨期权，卖出同行权价\(K=S_0\)的平值看跌期权，复制标的多头/期货多头收益。
Original (ES)：Forward sintético largo
Esta estrategia consiste en la compra de una opción call ATM y la venta de una opción put ATM con el precio de ejercicio \(K = S_0\). Este trade puede ser de débito neto o crédito neto. Generalmente, \(|H| S_0\). La perspectiva del trader es alcista: esta estrategia imita una posición larga en una acción o en un futuro; replica una posición larga en un contrato forward con el precio de entrega \(K\) y la madurez igual a la de las opciones. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia consiste en la compra de una opción call ATM y la venta de una opción put ATM con el precio de ejercicio \(K = S_0\). Este trade puede ser de débito neto o crédito neto. Generalmente, \(|H| S_0\). La perspectiva del trader es alcista: esta estrategia imita una posición larga en una acción o en un futuro; replica una posición larga en un contrato forward con el precio de entrega \(K\) y la madurez igual a la de las opciones. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.11 合成空头远期（Synthetic Short Forward）
逻辑：买入平值看跌期权，卖出同行权价\(K=S_0\)的平值看涨期权，复制标的空头收益。
\(f_T = (K - S_T)^+ - (S_T - K)^+ - H = K - S_T - H\)
- \(S_* = K - H\)；\(P_{\text{max}} = K - H\)；最大亏损无限
中文：买入平值看跌期权，卖出同行权价\(K=S_0\)的平值看涨期权，复制标的空头收益。
Original (ES)：Forward sintético corto
Esta estrategia consiste en la compra de una opción put ATM y la venta de una opción call con el precio de ejercicio \(K = S_0\). Este trade puede ser de débito neto o crédito neto. Generalmente, \(|H| S_0\). La perspectiva del trader es bajista: esta estrategia imita una posición corta en una acción o en un futuro; replica una posición corta en un contrato forward con el precio de entrega \(K\) y la madurez igual a la de las opciones. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia consiste en la compra de una opción put ATM y la venta de una opción call con el precio de ejercicio \(K = S_0\). Este trade puede ser de débito neto o crédito neto. Generalmente, \(|H| S_0\). La perspectiva del trader es bajista: esta estrategia imita una posición corta en una acción o en un futuro; replica una posición corta en un contrato forward con el precio de entrega \(K\) y la madurez igual a la de las opciones. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.12 多头风险逆转（Long Risk Reversal）
逻辑：买入虚值看涨期权\(K_1\)，卖出虚值看跌期权\(K_2\)（\(K_1>K_2\)），对股价持看涨态度。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ - (K_2 - S_T)^+ - H\)
- 最大收益无限；\(L_{\text{max}} = K_2 + H\)
中文：买入虚值看涨期权\(K_1\)，卖出虚值看跌期权\(K_2\)（\(K_1>K_2\)），对股价持看涨态度。
Original (ES)：Combo largo
Esta estrategia consiste en la compra de una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y en la venta de una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia consiste en la compra de una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y en la venta de una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.13 空头风险逆转（Short Risk Reversal）
逻辑：买入虚值看跌期权\(K_1\)，卖出虚值看涨期权\(K_2\)（\(K_2>K_1\)），对股价持看跌态度。
\(f_T = (K_1 - S_T)^+ - (S_T - K_2)^+ - H\)
- \(P_{\text{max}} = K_1 - H\)；最大亏损无限
中文：买入虚值看跌期权\(K_1\)，卖出虚值看涨期权\(K_2\)（\(K_2>K_1\)），对股价持看跌态度。
Original (ES)：Combo corto
Esta estrategia consiste en la compra de una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y en la venta de una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia consiste en la compra de una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y en la venta de una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.14 牛市看涨梯子价差（Bull Call Ladder）
逻辑：垂直价差策略，买入平值看涨\(K_1\)，卖出更高行权价的虚值看涨\(K_2\)、\(K_3\)。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ - (S_T - K_2)^+ - (S_T - K_3)^+ - H\)
- \(P_{\text{max}} = K_2 - K_1 - H\)；最大亏损无限
中文：垂直价差策略，买入平值看涨\(K_1\)，卖出更高行权价的虚值看涨\(K_2\)、\(K_3\)。
Original (ES)：Escalera alcista con call
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción call cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en otra opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_3\). Esta estrategia es equivalente a un diferencial alcista construido con opciones call financiado con la venta de otra opción call OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)). Esta posición ajusta las perspectivas del trader de alcista (diferencial alcista) a conservadoramente alcista o incluso no direccional (con una expectativa de baja volatilidad).
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción call cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en otra opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_3\). Esta estrategia es equivalente a un diferencial alcista construido con opciones call financiado con la venta de otra opción call OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)). Esta posición ajusta las perspectivas del trader de alcista (diferencial alcista) a conservadoramente alcista o incluso no direccional (con una expectativa de baja volatilidad).
2.15 牛市看跌梯子价差（Bull Put Ladder）
逻辑：卖出平值看跌\(K_1\)，买入两个更低行权价的虚值看跌\(K_2\)、\(K_3\)。
\(f_T = (K_3 - S_T)^+ + (K_2 - S_T)^+ - (K_1 - S_T)^+ - H\)
- \(P_{\text{max}} = K_3 + K_2 - K_1 - H\)
中文：卖出平值看跌\(K_1\)，买入两个更低行权价的虚值看跌\(K_2\)、\(K_3\)。
Original (ES)：Escalera alcista con put
Este diferencial vertical consiste en una posición corta en una opción put cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en otra opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_3\). Esta estrategia generalmente es ejecutada cuando un diferencial alcista construido con opciones put sale mal (las acciones bajan), entonces el trader compra otra opción put OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)) para ajustar la posición a bajista.
Este diferencial vertical consiste en una posición corta en una opción put cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en otra opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_3\). Esta estrategia generalmente es ejecutada cuando un diferencial alcista construido con opciones put sale mal (las acciones bajan), entonces el trader compra otra opción put OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)) para ajustar la posición a bajista.
2.16 熊市看涨梯子价差（Bear Call Ladder）
逻辑：卖出平值看涨\(K_1\)，买入两个更高行权价的虚值看涨\(K_2\)、\(K_3\)。
\(f_T = (S_T - K_3)^+ + (S_T - K_2)^+ - (S_T - K_1)^+ - H\)
- 最大收益无限；\(L_{\text{max}} = K_2 - K_1 + H\)
中文：卖出平值看涨\(K_1\)，买入两个更高行权价的虚值看涨\(K_2\)、\(K_3\)。
Original (ES)：Escalera bajista con call
Este diferencial vertical consiste en una posición corta en una opción call cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en otra opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_3\). Esta estrategia generalmente es ejecutada cuando un diferencial bajista construido con opciones call sale mal (las acciones suben), entonces el trader compra otra opción call OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)) para ajustar la posición a alcista.
Este diferencial vertical consiste en una posición corta en una opción call cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en otra opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_3\). Esta estrategia generalmente es ejecutada cuando un diferencial bajista construido con opciones call sale mal (las acciones suben), entonces el trader compra otra opción call OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)) para ajustar la posición a alcista.
2.17 熊市看跌梯子价差（Bear Put Ladder）
逻辑：买入平值看跌\(K_1\)，卖出两个更低行权价的虚值看跌\(K_2\)、\(K_3\)。
\(f_T = (K_1 - S_T)^+ - (K_2 - S_T)^+ - (K_3 - S_T)^+ - H\)
- \(P_{\text{max}} = K_1 - K_2 - H\)
中文：买入平值看跌\(K_1\)，卖出两个更低行权价的虚值看跌\(K_2\)、\(K_3\)。
Original (ES)：Escalera bajista con put
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción put cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en otra opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_3\). Esta estrategia es equivalente a un diferencial bajista construido con opciones put financiado con la venta de otra opción put OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)). Esta posición ajusta las perspectivas del trader de bajista (diferencial bajista) a conservadoramente bajista o incluso no direccional (con una expectativa de baja volatilidad).
Este diferencial vertical consiste en una posición larga en una opción put cercana (usualmente) a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en otra opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_3\). Esta estrategia es equivalente a un diferencial bajista construido con opciones put financiado con la venta de otra opción put OTM (con el precio de ejercicio \(K_3\)). Esta posición ajusta las perspectivas del trader de bajista (diferencial bajista) a conservadoramente bajista o incluso no direccional (con una expectativa de baja volatilidad).
2.18 日历看涨价差（Calendar Call Spread）
逻辑：水平价差策略，买入长期平值看涨期权（到期日\(T'\)），卖出同行权价、短期看涨期权（到期日\(T<T'\)），押注短期波动下降。
- \(P_{\text{max}} = V - D\)；\(L_{\text{max}} = D\)
中文：水平价差策略，买入长期平值看涨期权（到期日\(T'\)），卖出同行权价、短期看涨期权（到期日\(T<T'\)），押注短期波动下降。
Original (ES)：Diferencial temporal con call
Este es un diferencial horizontal que consiste en una posición larga en una opción call cercana a ATM con un TTM \(T^ \) y una posición corta en otra opción call con el mismo precio de ejercicio \(K\), pero un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral a alcista. Al vencimiento de la opción call corta (\(t = T\)), el mejor escenario es que el precio de la acción sea igual al precio de ejercicio (\(S_T = K\)). En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción call larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
Este es un diferencial horizontal que consiste en una posición larga en una opción call cercana a ATM con un TTM \(T^ \) y una posición corta en otra opción call con el mismo precio de ejercicio \(K\), pero un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral a alcista. Al vencimiento de la opción call corta (\(t = T\)), el mejor escenario es que el precio de la acción sea igual al precio de ejercicio (\(S_T = K\)). En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción call larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
2.19 日历看跌价差（Calendar Put Spread）
逻辑：水平价差策略，买入长期平值看跌期权，卖出同行权价短期看跌期权。
- \(P_{\text{max}} = V - D\)；\(L_{\text{max}} = D\)
中文：水平价差策略，买入长期平值看跌期权，卖出同行权价短期看跌期权。
Original (ES)：Diferencial temporal con put
Este es un diferencial horizontal que consiste en una posición larga en una opción put cercana a ATM con un TTM \(T^ \) y una posición corta en otra opción put con el mismo precio de ejercicio \(K\), pero un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral a bajista. Al vencimiento de la opción put corta (\(t = T\)), el mejor escenario es que el precio de la acción sea igual al precio de ejercicio (\(S_T = K\)). En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción put larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
Este es un diferencial horizontal que consiste en una posición larga en una opción put cercana a ATM con un TTM \(T^ \) y una posición corta en otra opción put con el mismo precio de ejercicio \(K\), pero un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral a bajista. Al vencimiento de la opción put corta (\(t = T\)), el mejor escenario es que el precio de la acción sea igual al precio de ejercicio (\(S_T = K\)). En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción put larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
2.20 对角看涨价差（Diagonal Call Spread）
逻辑：买入深度实值长期看涨期权（\(K_1, T'\)），卖出虚值短期看涨期权（\(K_2, T\)）。
中文：买入深度实值长期看涨期权（\(K_1, T'\)），卖出虚值短期看涨期权（\(K_2, T\)）。
Original (ES)：Diferencial diagonal con call
Este diferencial diagonal consiste en una posición larga en una opción call muy ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y un TTM \(T^ \) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es alcista. En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción call larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
Este diferencial diagonal consiste en una posición larga en una opción call muy ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y un TTM \(T^ \) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es alcista. En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción call larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
2.21 对角看跌价差（Diagonal Put Spread）
逻辑：买入深度实值长期看跌期权，卖出虚值短期看跌期权。
中文：买入深度实值长期看跌期权，卖出虚值短期看跌期权。
Original (ES)：Diferencial diagonal con put
Este diferencial diagonal consiste en una posición larga en una opción put muy ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y un TTM \(T^ \) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es bajista. En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción put larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
Este diferencial diagonal consiste en una posición larga en una opción put muy ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y un TTM \(T^ \) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\) y un TTM más corto \(T < T^ \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es bajista. En \(t=T\), sea \(V\) el valor de la opción put larga (que vence en \(t=T^ \)) asumiendo \(S_T = K\).
2.22 多头跨式期权（Long Straddle）
逻辑：波动率策略，同时买入同行权价\(K\)的平值看涨、看跌期权，押注大幅波动。
\(f_T = (S_T - K)^+ + (K - S_T)^+ - D\)
- 上方\(S_{*sup}=K+D\)；下方\(S_{*inf}=K-D\)
- 最大收益无限；\(L_{\text{max}} = D\)
SHFE Ni实例：印尼出口政策事件
印尼镍矿出口政策发布会前，不确定涨跌但确定波动放大，同时买入NI主力-C-132540(1,200元/吨)和NI主力-P-132540(1,100元/吨)，总权利金2,300元/吨。
- 盈亏平衡点：上界134840；下界130240
- 最大亏损：2,300元/吨（横盘时亏光权利金）
- 政策利好涨到132540+3,000：Call赚3,000 - 2,300 = 700元
- 政策利空跌到132540-3,000：Put赚3,000 - 2,300 = 700元
- 横盘132,540：双权作废，亏2,300元
镍的供需政策事件常引发10%以上单日波动，跨式期权是事件驱动首选。
中文：波动率策略，同时买入同行权价\(K\)的平值看涨、看跌期权，押注大幅波动。
Original (ES)：Cono largo
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición larga en una opción call ATM y una posición larga en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición larga en una opción call ATM y una posición larga en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.23 多头宽跨式期权（Long Strangle）
逻辑：波动率策略，买入高行权价\(K_1\)的虚值看涨、低行权价\(K_2\)的虚值看跌，比多头跨式成本低。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ + (K_2 - S_T)^+ - D\)
- 上方\(S_{*sup}=K_1+D\)；下方\(S_{*inf}=K_2-D\)
- 最大收益无限；\(L_{\text{max}} = D\)
中文：波动率策略，买入高行权价\(K_1\)的虚值看涨、低行权价\(K_2\)的虚值看跌，比多头跨式成本低。
Original (ES)：Cuna larga
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. Debido a que las opciones call y las opciones put son OTM, esta estrategia es menos costosa de establecer que un cono largo. La contracara es que el movimiento en el precio de las acciones requerido para alcanzar uno de los puntos de equilibrio también es más significativo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. Debido a que las opciones call y las opciones put son OTM, esta estrategia es menos costosa de establecer que un cono largo. La contracara es que el movimiento en el precio de las acciones requerido para alcanzar uno de los puntos de equilibrio también es más significativo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.24 多头实值跨式（Long Guts）
逻辑：波动率策略，同时买入实值看涨\(K_1\)、实值看跌\(K_2\)，成本更高。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ + (K_2 - S_T)^+ - D\)（\(D>K_2-K_1\)避免无风险套利）
中文：波动率策略，同时买入实值看涨\(K_1\)、实值看跌\(K_2\)，成本更高。
Original (ES)：Guts largos
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. Debido a que las opciones call y las opciones put son ITM, esta estrategia es más costosa de establecer que un cono largo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_2\). Para crear este trade se requiere un débito neto. Debido a que las opciones call y las opciones put son ITM, esta estrategia es más costosa de establecer que un cono largo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.25 空头跨式期权（Short Straddle）
逻辑：震荡市策略，同时卖出同行权价\(K\)的平值看涨、看跌期权，押注横盘。
\(f_T = -(S_T - K)^+ - (K - S_T)^+ + C\)
- \(P_{\text{max}} = C\)；最大亏损无限
中文：震荡市策略，同时卖出同行权价\(K\)的平值看涨、看跌期权，押注横盘。
Original (ES)：Cono corto
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición corta en una opción call ATM y una posición corta en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición corta en una opción call ATM y una posición corta en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
2.26 空头宽跨式期权（Short Strangle）
逻辑：震荡市策略，同时卖出高行权价\(K_1\)的虚值看涨、低行权价\(K_2\)的虚值看跌。
\(f_T = -(S_T - K_1)^+ - (K_2 - S_T)^+ + C\)
中文：震荡市策略，同时卖出高行权价\(K_1\)的虚值看涨、低行权价\(K_2\)的虚值看跌。
Original (ES)：Cuna corta
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. Debido a que ambas posiciones son OTM, esta estrategia es menos riesgosa que un cono corto. La contracara es que el crédito inicial es también más bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. Debido a que ambas posiciones son OTM, esta estrategia es menos riesgosa que un cono corto. La contracara es que el crédito inicial es también más bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
2.27 空头实值跨式（Short Guts）
逻辑：震荡市策略，同时卖出实值看涨\(K_1\)、实值看跌\(K_2\)，权利金更高。
\(f_T = -(S_T - K_1)^+ - (K_2 - S_T)^+ + C\)（\(C>K_2-K_1\)避免无风险套利）
中文：震荡市策略，同时卖出实值看涨\(K_1\)、实值看跌\(K_2\)，权利金更高。
Original (ES)：Guts cortos
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. Debido a que ambas posiciones son ITM, el crédito inicial es mayor al generado por un cono corto. La contracara es que el riesgo de esta estrategia es más alto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_2\). Este trade genera un crédito neto. Debido a que ambas posiciones son ITM, el crédito inicial es mayor al generado por un cono corto. La contracara es que el riesgo de esta estrategia es más alto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
2.28 看涨合成多头跨式（Long Call Synthetic Straddle）
逻辑：卖出标的股票，买入2份同行权价\(K\)的看涨期权。
\(f_T = S_0 - S_T + 2(S_T - K)^+ - D\)
中文：卖出标的股票，买入2份同行权价\(K\)的看涨期权。
Original (ES)：Cono sintético largo con call
Esta estrategia de volatilidad (que es la misma que un cono largo con la opción put reemplazada por una opción put sintética) consiste en vender una acción y comprar dos opciones call ATM (o las ITM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad (que es la misma que un cono largo con la opción put reemplazada por una opción put sintética) consiste en vender una acción y comprar dos opciones call ATM (o las ITM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.29 看跌合成多头跨式（Long Put Synthetic Straddle）
逻辑：买入标的股票，买入2份同行权价\(K\)的看跌期权。
\(f_T = S_T - S_0 + 2(K - S_T)^+ - D\)
中文：买入标的股票，买入2份同行权价\(K\)的看跌期权。
Original (ES)：Cono sintético largo con put
Esta estrategia de volatilidad (que es la misma que un cono largo con la opción call reemplazada por una opción call sintética) consiste en comprar una acción y comprar dos opciones put ATM (o las ITM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad (que es la misma que un cono largo con la opción call reemplazada por una opción call sintética) consiste en comprar una acción y comprar dos opciones put ATM (o las ITM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.30 看涨合成空头跨式（Short Call Synthetic Straddle）
逻辑：买入标的股票，卖出2份同行权价\(K\)的看涨期权。
\(f_T = S_T - S_0 - 2(S_T - K)^+ + C\)
中文：买入标的股票，卖出2份同行权价\(K\)的看涨期权。
Original (ES)：Cono sintético corto con call
Esta estrategia lateral (que es la misma que un cono corto con la opción put reemplazada por una opción put sintética) consiste en comprar una acción y vender dos opciones call ATM (o las OTM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia lateral (que es la misma que un cono corto con la opción put reemplazada por una opción put sintética) consiste en comprar una acción y vender dos opciones call ATM (o las OTM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.31 看跌合成空头跨式（Short Put Synthetic Straddle）
逻辑：卖出标的股票，卖出2份同行权价\(K\)的看跌期权。
\(f_T = S_0 - S_T - 2(K - S_T)^+ + C\)
中文：卖出标的股票，卖出2份同行权价\(K\)的看跌期权。
Original (ES)：Cono sintético corto con put
Esta estrategia lateral (que es la misma que un cono corto con la opción call reemplazada por una opción call sintética) consiste en vender una acción y vender dos opciones put ATM (o las OTM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia lateral (que es la misma que un cono corto con la opción call reemplazada por una opción call sintética) consiste en vender una acción y vender dos opciones put ATM (o las OTM más cercanas) con un precio de ejercicio \(K\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.32 备兑空头跨式（Covered Short Straddle）
逻辑：备兑看涨+卖出同行权价看跌期权。
\(f_T = S_T - S_0 - (S_T - K)^+ - (K - S_T)^+ + C\)
中文：备兑看涨+卖出同行权价看跌期权。
Original (ES)：Cono cubierto corto
Esta estrategia consiste en aumentar una call cubierta lanzando una opción put con el mismo precio de ejercicio \(K\) y el mismo TTM que la opción call vendida y, por lo tanto, incrementando los ingresos. La perspectiva del trader es alcista.
Esta estrategia consiste en aumentar una call cubierta lanzando una opción put con el mismo precio de ejercicio \(K\) y el mismo TTM que la opción call vendida y, por lo tanto, incrementando los ingresos. La perspectiva del trader es alcista.
2.33 备兑空头宽跨式（Covered Short Strangle）
逻辑：备兑看涨+卖出更低行权价\(K'\)的虚值看跌期权。
\(f_T = S_T - S_0 - (S_T - K)^+ - (K' - S_T)^+ + C\)
中文：备兑看涨+卖出更低行权价\(K'\)的虚值看跌期权。
Original (ES)：Cuna cubierta corta
Esta estrategia consiste en aumentar una call cubierta lanzando una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K^ \) y el mismo TTM que la opción call vendida (cuyo precio de ejercicio es \(K\)) y, por lo tanto, incrementando los ingresos. La perspectiva del trader es alcista.
Esta estrategia consiste en aumentar una call cubierta lanzando una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K^ \) y el mismo TTM que la opción call vendida (cuyo precio de ejercicio es \(K\)) y, por lo tanto, incrementando los ingresos. La perspectiva del trader es alcista.
2.34 Strap（双看涨+单看跌）
逻辑：2份平值看涨+1份平值看跌，更偏好上涨。
\(f_T = 2(S_T - K)^+ + (K - S_T)^+ - D\)
- 上方\(S_{*sup}=K+D/2\)；下方\(S_{*inf}=K-D\)
中文：2份平值看涨+1份平值看跌，更偏好上涨。
Original (ES)：Correa
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición larga en dos opciones call ATM y una posición larga en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición larga en dos opciones call ATM y una posición larga en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.35 Strip（单看涨+双看跌）
逻辑：1份平值看涨+2份平值看跌，更偏好下跌。
\(f_T = (S_T - K)^+ + 2(K - S_T)^+ - D\)
- 上方\(S_{*sup}=K+D\)；下方\(S_{*inf}=K-D/2\)
中文：1份平值看涨+2份平值看跌，更偏好下跌。
Original (ES)：Banda
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición larga en una opción call ATM y una posición larga en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición larga en una opción call ATM y una posición larga en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K\). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.36 看涨反向比率价差（Call Ratio Backspread）
逻辑：卖出\(N_C\)份平值看涨\(K_1\)，买入\(N_L\)份虚值看涨\(K_2\)（\(N_L>N_C\)）。
\(f_T = N_L(S_T - K_2)^+ - N_C(S_T - K_1)^+ - H\)
中文：卖出\(N_C\)份平值看涨\(K_1\)，买入\(N_L\)份虚值看涨\(K_2\)（\(N_L>N_C\)）。
Original (ES)：Diferencial ratio inverso con call
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones call cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L > N_C\). Generalmente, \(N_L = 2\) y \(N_C = 1\), o \(N_L = 3\) y \(N_C = 2\). La perspectiva del trader es fuertemente alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones call cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones call OTM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L > N_C\). Generalmente, \(N_L = 2\) y \(N_C = 1\), o \(N_L = 3\) y \(N_C = 2\). La perspectiva del trader es fuertemente alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.37 看跌反向比率价差（Put Ratio Backspread）
逻辑：卖出\(N_C\)份平值看跌\(K_1\)，买入\(N_L\)份虚值看跌\(K_2\)（\(N_L>N_C\)）。
\(f_T = N_L(K_2 - S_T)^+ - N_C(K_1 - S_T)^+ - H\)
中文：卖出\(N_C\)份平值看跌\(K_1\)，买入\(N_L\)份虚值看跌\(K_2\)（\(N_L>N_C\)）。
Original (ES)：Diferencial ratio inverso con put
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones put cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L > N_C\). Generalmente, \(N_L = 2\) y \(N_C = 1\), o \(N_L = 3\) y \(N_C = 2\). La perspectiva del trader es fuertemente bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones put cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones put OTM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L > N_C\). Generalmente, \(N_L = 2\) y \(N_C = 1\), o \(N_L = 3\) y \(N_C = 2\). La perspectiva del trader es fuertemente bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.38 看涨比率价差（Ratio Call Spread）
逻辑：卖出\(N_C\)份平值看涨\(K_1\)，买入\(N_L\)份实值看涨\(K_2\)（\(N_L<N_C\)）。
中文：卖出\(N_C\)份平值看涨\(K_1\)，买入\(N_L\)份实值看涨\(K_2\)（\(N_L<N_C\)）。
Original (ES)：Diferencial ratio con call
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones call cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones call ITM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L < N_C\). Generalmente, \(N_L = 1\) y \(N_C = 2\), o \(N_L = 2\) y \(N_C = 3\). Esta estrategia es de generación de ingresos si es estructurada de forma tal que genere un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral a bajista.
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones call cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones call ITM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L < N_C\). Generalmente, \(N_L = 1\) y \(N_C = 2\), o \(N_L = 2\) y \(N_C = 3\). Esta estrategia es de generación de ingresos si es estructurada de forma tal que genere un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral a bajista.
2.39 看跌比率价差（Ratio Put Spread）
逻辑：卖出\(N_C\)份平值看跌\(K_1\)，买入\(N_L\)份实值看跌\(K_2\)（\(N_L<N_C\)）。
中文：卖出\(N_C\)份平值看跌\(K_1\)，买入\(N_L\)份实值看跌\(K_2\)（\(N_L<N_C\)）。
Original (ES)：Diferencial ratio con put
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones put cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones put ITM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L < N_C\). Generalmente, \(N_L = 1\) y \(N_C = 2\), o \(N_L = 2\) y \(N_C = 3\). Esta estrategia es de generación de ingresos si es estructurada de forma tal que genere un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral a alcista.
Esta estrategia consiste en una posición corta en \(N_C\) opciones put cercanas a ATM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición larga en \(N_L\) opciones put ITM con un precio de ejercicio \(K_2\), en donde \(N_L < N_C\). Generalmente, \(N_L = 1\) y \(N_C = 2\), o \(N_L = 2\) y \(N_C = 3\). Esta estrategia es de generación de ingresos si es estructurada de forma tal que genere un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral a alcista.
2.40 多头看涨蝶式期权（Long Call Butterfly）
逻辑：震荡市策略，买入低行权价\(K_1\)、高行权价\(K_3\)的看涨期权，卖出2份中间行权价\(K_2\)的看涨期权（行权价等距\(\kappa\)）。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ + (S_T - K_3)^+ - 2(S_T - K_2)^+ - D\)
- \(P_{\text{max}} = \kappa - D\)；\(L_{\text{max}} = D\)
中文：震荡市策略，买入低行权价\(K_1\)、高行权价\(K_3\)的看涨期权，卖出2份中间行权价\(K_2\)的看涨期权（行权价等距\(\kappa\)）。
Original (ES)：Mariposa larga con call
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_3 = K_1 - K_2 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_3 = K_1 - K_2 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.40.1 改良看涨蝶式期权（Modified Call Butterfly）
逻辑：行权价不等距（\(K_1-K_2 < K_2-K_3\)），偏向看涨。
中文：行权价不等距（\(K_1-K_2 < K_2-K_3\)），偏向看涨。
Original (ES)：Mariposa larga con call
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_3 = K_1 - K_2 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_3 = K_1 - K_2 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.41 多头看跌蝶式期权（Long Put Butterfly）
逻辑：震荡市策略，买入低行权价\(K_1\)、高行权价\(K_3\)的看跌期权，卖出2份中间行权价\(K_2\)的看跌期权。
\(f_T = (K_1 - S_T)^+ + (K_3 - S_T)^+ - 2(K_2 - S_T)^+ - D\)
中文：震荡市策略，买入低行权价\(K_1\)、高行权价\(K_3\)的看跌期权，卖出2份中间行权价\(K_2\)的看跌期权。
Original (ES)：Mariposa larga con put
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.41.1 改良看跌蝶式期权（Modified Put Butterfly）
逻辑：行权价不等距（\(K_3-K_2 < K_2-K_1\)），偏向看涨。
中文：行权价不等距（\(K_3-K_2 < K_2-K_1\)），偏向看涨。
Original (ES)：Mariposa larga con put
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.42 空头看涨蝶式期权（Short Call Butterfly）
逻辑：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_3\)的看涨期权，买入2份\(K_2\)的看涨期权。
\(f_T = 2(S_T - K_2)^+ - (S_T - K_1)^+ - (S_T - K_3)^+ + C\)
中文：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_3\)的看涨期权，买入2份\(K_2\)的看涨期权。
Original (ES)：Mariposa corta con call
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en dos opciones call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto. En este sentido, esta es una estrategia de generación de ingresos. Sin embargo, la ganancia potencial es sustancialmente menor que la de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). La perspectiva del trader es neutral.
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en dos opciones call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto. En este sentido, esta es una estrategia de generación de ingresos. Sin embargo, la ganancia potencial es sustancialmente menor que la de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). La perspectiva del trader es neutral.
2.43 空头看跌蝶式期权（Short Put Butterfly）
逻辑：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_3\)的看跌期权，买入2份\(K_2\)的看跌期权。
中文：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_3\)的看跌期权，买入2份\(K_2\)的看跌期权。
Original (ES)：Mariposa corta con put
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto. En este sentido, esta es una estrategia de generación de ingresos. Sin embargo, la ganancia potencial es sustancialmente menor que la de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). La perspectiva del trader es neutral.
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en dos opciones put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto. En este sentido, esta es una estrategia de generación de ingresos. Sin embargo, la ganancia potencial es sustancialmente menor que la de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). La perspectiva del trader es neutral.
2.44 多头铁蝶式期权（Long Iron Butterfly）
逻辑：震荡市策略，牛市看跌价差+熊市看涨价差组合。
\(f_T = (K_1 - S_T)^+ - (K_2 - S_T)^+ - (S_T - K_2)^+ + (S_T - K_3)^+ + C\)
中文：震荡市策略，牛市看跌价差+熊市看涨价差组合。
Original (ES)：Mariposa de hierro larga
Esta estrategia lateral es una combinación de una estrategia diferencial alcista con put y una estrategia diferencial bajista con call. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put ATM y en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\), y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_1 = K_3 - K_2 = \). Este trade es de crédito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
Esta estrategia lateral es una combinación de una estrategia diferencial alcista con put y una estrategia diferencial bajista con call. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put ATM y en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\), y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_1 = K_3 - K_2 = \). Este trade es de crédito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
2.45 空头铁蝶式期权（Short Iron Butterfly）
逻辑：波动率策略，熊市看跌价差+牛市看涨价差组合。
中文：波动率策略，熊市看跌价差+牛市看涨价差组合。
Original (ES)：Mariposa de hierro corta
Esta estrategia de volatilidad es una combinación de una estrategia diferencial bajista con put y una estrategia diferencial alcista con call. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put ATM y en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\), y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_1 = K_3 - K_2 = \). Este trade es de débito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad es una combinación de una estrategia diferencial bajista con put y una estrategia diferencial alcista con call. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put ATM y en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\), y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_2 - K_1 = K_3 - K_2 = \). Este trade es de débito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.46 多头看涨秃鹰式期权（Long Call Condor）
逻辑：震荡市策略，4个行权价等距\(\kappa\)，盈利区间比蝶式更宽。
\(f_T = (S_T - K_1)^+ - (S_T - K_2)^+ - (S_T - K_3)^+ + (S_T - K_4)^+ - D\)
中文：震荡市策略，4个行权价等距\(\kappa\)，盈利区间比蝶式更宽。
Original (ES)：Cóndor largo con call
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.47 多头看跌秃鹰式期权（Long Put Condor）
逻辑：震荡市策略，买入\(K_1\)、\(K_2\)虚值看跌，卖出\(K_3\)、\(K_4\)实值看跌。
中文：震荡市策略，买入\(K_1\)、\(K_2\)虚值看跌，卖出\(K_3\)、\(K_4\)实值看跌。
Original (ES)：Cóndor largo con put
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta es una estrategia lateral que consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto relativamente bajo. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.48 空头看涨秃鹰式期权（Short Call Condor）
逻辑：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_4\)看涨，买入\(K_2\)、\(K_3\)看涨。
中文：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_4\)看涨，买入\(K_2\)、\(K_3\)看涨。
Original (ES)：Cóndor corto con call
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto relativamente bajo. Al igual que en el caso de la mariposa corta con call, el beneficio potencial es sustancialmente más bajo que en el caso de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). Entonces, esta estrategia es de ganancia de capital y no de generación de ingresos. La perspectiva del trader es neutral.
Esta estrategia de volatilidad consiste en una posición corta en una opción call ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción call ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto relativamente bajo. Al igual que en el caso de la mariposa corta con call, el beneficio potencial es sustancialmente más bajo que en el caso de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). Entonces, esta estrategia es de ganancia de capital y no de generación de ingresos. La perspectiva del trader es neutral.
2.49 空头看跌秃鹰式期权（Short Put Condor）
逻辑：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_4\)看跌，买入\(K_2\)、\(K_3\)看跌。
中文：波动率策略，卖出\(K_1\)、\(K_4\)看跌，买入\(K_2\)、\(K_3\)看跌。
Original (ES)：Cóndor corto con put
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto relativamente bajo. Al igual que en el caso de la mariposa corta con put, el beneficio potencial es sustancialmente más bajo que en el caso de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). Entonces, esta estrategia es de ganancia de capital y no de generación de ingresos. La perspectiva del trader es neutral.
Esta es una estrategia de volatilidad que consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición corta en una opción put ITM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Todos los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto relativamente bajo. Al igual que en el caso de la mariposa corta con put, el beneficio potencial es sustancialmente más bajo que en el caso de un cono corto o una cuna corta (aunque con menor riesgo). Entonces, esta estrategia es de ganancia de capital y no de generación de ingresos. La perspectiva del trader es neutral.
2.50 多头铁秃鹰式期权（Long Iron Condor）
逻辑：震荡市策略，牛市看跌+熊市看涨，盈利区间比铁蝶式更宽。
中文：震荡市策略，牛市看跌+熊市看涨，盈利区间比铁蝶式更宽。
Original (ES)：Cóndor de hierro largo
Esta estrategia lateral es una combinación de una estrategia diferencial alcista con put y una estrategia diferencial bajista con call. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
Esta estrategia lateral es una combinación de una estrategia diferencial alcista con put y una estrategia diferencial bajista con call. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Este trade genera un crédito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta es una estrategia de generación de ingresos.
2.51 空头铁秃鹰式期权（Short Iron Condor）
逻辑：波动率策略，熊市看跌+牛市看涨。
中文：波动率策略，熊市看跌+牛市看涨。
Original (ES)：Cóndor de hierro corto
Esta estrategia de volatilidad es una combinación de una estrategia diferencial bajista con put y una estrategia diferencial alcista con call. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad es una combinación de una estrategia diferencial bajista con put y una estrategia diferencial alcista con call. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\), una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_4\). Los precios de ejercicio son equidistantes: \(K_4 - K_3 = K_3 - K_2 = K_2 - K_1 = \). Para crear este trade se requiere un débito neto. La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
中文：套利策略，合成多头远期+合成空头远期组合，无风险锁定收益。
Original (ES)：Conversión larga
Esta estrategia de volatilidad puede ser vista como una combinación de un forward sintético largo y un forward sintético corto, o bien como una combinación de una estrategia diferencial alcista con call y una estrategia diferencial bajista con put. Consiste en una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_2\), una posición larga en una opción call ITM con el precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con el precio de ejercicio \(K_1\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia de volatilidad puede ser vista como una combinación de un forward sintético largo y un forward sintético corto, o bien como una combinación de una estrategia diferencial alcista con call y una estrategia diferencial bajista con put. Consiste en una posición larga en una opción put ITM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio menor \(K_2\), una posición larga en una opción call ITM con el precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con el precio de ejercicio \(K_1\). La perspectiva del trader es neutral. Esta estrategia es de ganancia de capital.
中文：备兑看涨+买入虚值看跌期权作为保险。
Original (ES)：Collar
Esta estrategia (también conocida como ``cerca'') es una opción call cubierta aumentada por una pocisión larga en una opción put, la cual sirve como seguro ante una caída en el precio de la acción. Consiste en la compra de una acción, una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\). La perspectiva del trader es moderadamente alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia (también conocida como ``cerca'') es una opción call cubierta aumentada por una pocisión larga en una opción put, la cual sirve como seguro ante una caída en el precio de la acción. Consiste en la compra de una acción, una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio mayor \(K_2\). La perspectiva del trader es moderadamente alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.54 牛市空头海鸥价差（Bullish Short Seagull）
逻辑：牛市看涨价差+卖出虚值看跌期权补贴成本。
中文：牛市看涨价差+卖出虚值看跌期权补贴成本。
Original (ES)：Gaviota corta alcista
Esta estrategia es un diferencial alcista con call financiado con la venta de una opción put OTM. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia es un diferencial alcista con call financiado con la venta de una opción put OTM. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.55 熊市多头海鸥价差（Bearish Long Seagull）
逻辑：空头风险逆转+买入虚值看涨期权作为保险。
中文：空头风险逆转+买入虚值看涨期权作为保险。
Original (ES)：Gaviota larga bajista
Esta estrategia es un combo corto cubierto ante una suba en el precio de la acción con la compra de una opción call OTM. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia es un combo corto cubierto ante una suba en el precio de la acción con la compra de una opción call OTM. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción call ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.56 熊市空头海鸥价差（Bearish Short Seagull）
逻辑：熊市看跌价差+卖出虚值看涨期权补贴成本。
中文：熊市看跌价差+卖出虚值看涨期权补贴成本。
Original (ES)：Gaviota corta bajista
Esta estrategia es un diferencial bajista con put financiado con la venta de una opción call OTM. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia es un diferencial bajista con put financiado con la venta de una opción call OTM. Consiste en una posición corta en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición larga en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición corta en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es bajista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
2.57 牛市多头海鸥价差（Bullish Long Seagull）
逻辑：多头风险逆转+买入虚值看跌期权作为保险。
中文：多头风险逆转+买入虚值看跌期权作为保险。
Original (ES)：Gaviota larga alcista
Esta estrategia es un combo largo cubierto ante una caída en el precio de la acción con la compra de una opción put OTM. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.
Esta estrategia es un combo largo cubierto ante una caída en el precio de la acción con la compra de una opción put OTM. Consiste en una posición larga en una opción put OTM con un precio de ejercicio \(K_1\), una posición corta en una opción put ATM con un precio de ejercicio \(K_2\) y una posición larga en una opción call OTM con un precio de ejercicio \(K_3\). Idealmente, el trade debería ser estructurado de forma tal que el costo inicial sea cero. La perspectiva del trader es alcista. Esta estrategia es de ganancia de capital.