2.49 Short Put Condor
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.49 Short Put Condor
2.49 时间衰减热力图
2.49 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“中性/低波动”策略 首先卖看跌期权 再买看跌期权 再买看跌期权 再卖看跌期权 当 NI 价格在 117 ~ 154 之间时亏损，以外盈利。最大盈利 2.1，最大亏损 -11.9
适用场景
与蝶式类似，但允许更宽的盈利区间，适合预期标的价格将稳定在较宽范围内时使用
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
卖出看跌期权 K=115, C=2.7
买入看跌期权 K=129, D=5.4
买入看跌期权 K=142, D=8.8
卖出看跌期权 K=156, C=13.6
盈利条件
当 S_T < 117.1 或 S_T > 153.9 时盈利
亏损条件
当 117.1 < S_T < 153.9 时亏损
盈亏平衡点
117.1 / 153.9
最大收益
2.1
最大亏损
-11.9
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 115 (例: 卖出看跌期权行权价)
• 卖出方权金 = 2.7 (例: 卖出1手看跌期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = -11.9
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 2.1
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 1.1
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 112 (下跌):
卖出看跌 K=115: P&L=-0.3 (内价(被行权), 收取权金2.7)
买入看跌 K=129: P&L=11.6 (内价(被行权), 支付权金5.4)
买入看跌 K=142: P&L=21.2 (内价(被行权), 支付权金8.8)
卖出看跌 K=156: P&L=-30.4 (内价(被行权), 收取权金13.6)
→ 总损益 = 2.1
▶ S_T = 136 (不變):
卖出看跌 K=115: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
买入看跌 K=129: P&L=-5.4 (外价(未行权), 支付权金5.4)
买入看跌 K=142: P&L=-2.8 (内价(被行权), 支付权金8.8)
卖出看跌 K=156: P&L=-6.4 (内价(被行权), 收取权金13.6)
→ 总损益 = -11.9
▶ S_T = 159 (上漲):
卖出看跌 K=115: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
买入看跌 K=129: P&L=-5.4 (外价(未行权), 支付权金5.4)
买入看跌 K=142: P&L=-8.8 (外价(未行权), 支付权金8.8)
卖出看跌 K=156: P&L=13.6 (外价(未行权), 收取权金13.6)
→ 总损益 = 2.1
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=107 时: P&L = 2.1; 当 S_T=136 时: P&L = -11.9; 当 S_T=164 时: P&L = 2.1