2.45 Short Iron Butterfly
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.45 Short Iron Butterfly
2.45 时间衰减热力图
2.45 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“看空波动/中性”策略 首先卖看跌期权 再买看跌期权 再买看涨期权 再卖看涨期权 当 NI 价格在 131 ~ 141 之间时亏损，以外盈利。最大盈利 9.2，最大亏损 -4.8
适用场景
预期标的价格将停留在某个特定价格区间内，希望从时间衰减中获利
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
卖出看跌期权 K=122, C=4.1
买入看跌期权 K=136, D=6.8
买入看涨期权 K=136, D=6.8
卖出看涨期权 K=149, C=4.7
盈利条件
当 S_T < 131.2 或 S_T > 140.8 时盈利
亏损条件
当 131.2 < S_T < 140.8 时亏损
盈亏平衡点
131.2 / 140.8
最大收益
9.2
最大亏损
-4.8
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 122 (例: 卖出看跌期权行权价)
• 卖出方权金 = 4.1 (例: 卖出1手看跌期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = -4.8
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 8.2
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 9.2
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 126 (下跌):
卖出看跌 K=122: P&L=4.1 (外价(未行权), 收取权金4.1)
买入看跌 K=136: P&L=3.2 (内价(被行权), 支付权金6.8)
买入看涨 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
卖出看涨 K=149: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = 5.2
▶ S_T = 136 (不變):
卖出看跌 K=122: P&L=4.1 (外价(未行权), 收取权金4.1)
买入看跌 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
买入看涨 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
卖出看涨 K=149: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = -4.8
▶ S_T = 146 (上漲):
卖出看跌 K=122: P&L=4.1 (外价(未行权), 收取权金4.1)
买入看跌 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
买入看涨 K=136: P&L=3.2 (内价(被行权), 支付权金6.8)
卖出看涨 K=149: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = 5.2
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=121 时: P&L = 9.2; 当 S_T=136 时: P&L = -4.8; 当 S_T=151 时: P&L = 8.2