2.9 Bear Put Spread
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.9 Bear Put Spread
2.9 时间衰减热力图
2.9 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“温和看跌”策略 首先买看跌期权 再卖看跌期权 当 NI 价格低于 136 时盈利，超过则亏损。最大盈利 13.9，最大亏损 -6.1
适用场景
预期标的价格有限运动，希望以较低成本获取方向性收益同时控制风险
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式
公式说明
以 NI=135640 为例:
买入看跌期权 K=142, D=8.1
卖出看跌期权 K=122, C=2.0
盈利条件
当 S_T < 135.9 时盈利
亏损条件
当 S_T > 135.9 时亏损
盈亏平衡点
135.9
最大收益
13.9
最大亏损
-6.1
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 142 (例: 买入看跌期权行权价)
• 买入方权金 = 8.1 (例: 买入1手看跌期权支付的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = -0.1
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = -6.1
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 13.9
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 116 (下跌):
买入看跌 K=142: P&L=17.9 (内价(被行权), 支付权金8.1)
卖出看跌 K=122: P&L=-4.0 (内价(被行权), 收取权金2.0)
→ 总损益 = 13.9
▶ S_T = 136 (不變):
买入看跌 K=142: P&L=-2.1 (内价(被行权), 支付权金8.1)
卖出看跌 K=122: P&L=2.0 (外价(未行权), 收取权金2.0)
→ 总损益 = -0.1
▶ S_T = 156 (上漲):
买入看跌 K=142: P&L=-8.1 (外价(未行权), 支付权金8.1)
卖出看跌 K=122: P&L=2.0 (外价(未行权), 收取权金2.0)
→ 总损益 = -6.1
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=116 时: P&L = 13.9; 当 S_T=136 时: P&L = -0.1; 当 S_T=156 时: P&L = -6.1