2.3 Covered Put
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.3 Covered Put
2.3 时间衰减热力图
2.3 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“看跌/熊市”策略 首先卖空标的 再卖看跌期权 当 NI 价格低于 140 时盈利，超过则亏损。最大盈利 11.1，最大亏损 -43.5
适用场景
预期标的价格会在某个方向上运动，希望通过卖出期权获取权金收益或买入期权进行保护
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式
公式说明
以 NI=135640 为例:
卖空标的 S_0=136
卖出看跌期权 K=129, C=4.1
盈利条件
当 S_T < 140.1 时盈利
亏损条件
当 S_T > 140.1 时亏损
盈亏平衡点
140.1
最大收益
11.1
最大亏损
-43.5
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• 标的价 = 136 (例: 卖空标的的入场价格)
• K = 行权价 = 129 (例: 卖出看跌期权行权价)
• 卖出方权金 = 4.1 (例: 卖出1手看跌期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 4.1
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = -15.9
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 11.1
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 116 (下跌):
卖空标的 @ 136: P&L=20.0 (价格盈利)
卖出看跌 K=129: P&L=-8.9 (内价(被行权), 收取权金4.1)
→ 总损益 = 11.1
▶ S_T = 140 (上漲):
卖空标的 @ 136: P&L=-4.0 (价格亏损)
卖出看跌 K=129: P&L=4.1 (外价(未行权), 收取权金4.1)
→ 总损益 = 0.1
▶ S_T = 156 (上漲):
卖空标的 @ 136: P&L=-20.0 (价格亏损)
卖出看跌 K=129: P&L=4.1 (外价(未行权), 收取权金4.1)
→ 总损益 = -15.9
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=116 时: P&L = 11.1; 当 S_T=140 时: P&L = 0.1; 当 S_T=156 时: P&L = -15.9