2.2 Covered Call
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.2 Covered Call
2.2 时间衰减热力图
2.2 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“看涨/牛市”策略 首先买入标的 再卖看涨期权 当 NI 价格超过 131 时盈利，低于则亏损。最大盈利 10.7，最大亏损 -42.9
适用场景
预期标的价格会在某个方向上运动，希望通过卖出期权获取权金收益或买入期权进行保护
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式
公式说明
以 NI=135640 为例:
持有标的 S_0=136
卖出看涨期权 K=142, C=4.7
盈利条件
当 S_T > 131.3 时盈利
亏损条件
当 S_T < 131.3 时亏损
盈亏平衡点
131.3
最大收益
10.7
最大亏损
-42.9
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• 标的价 = 136 (例: 持有标的的入场价格)
• K = 行权价 = 142 (例: 卖出看涨期权行权价)
• 卖出方权金 = 4.7 (例: 卖出1手看涨期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 4.7
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 10.7
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = -15.3
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 116 (下跌):
持有标的 @ 136: P&L=-20.0 (价格亏损)
卖出看涨 K=142: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = -15.3
▶ S_T = 131 (下跌):
持有标的 @ 136: P&L=-5.0 (价格亏损)
卖出看涨 K=142: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = -0.3
▶ S_T = 156 (上漲):
持有标的 @ 136: P&L=20.0 (价格盈利)
卖出看涨 K=142: P&L=-9.3 (内价(被行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = 10.7
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=116 时: P&L = -15.3; 当 S_T=131 时: P&L = -0.3; 当 S_T=156 时: P&L = 10.7