2.37 Put Ratio Backspread
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.37 Put Ratio Backspread
2.37 时间衰减热力图
2.37 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“倾向性”策略 首先卖看跌期权 再买看跌期权 再买看跌期权 当 NI 价格在 103 ~ 127 之间时亏损，以外盈利。最大盈利 14.5，最大亏损 -12.0
适用场景
希望在某个方向上获得更大杆杆效应，但反向风险无限
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
卖出看跌期权 K=129, C=4.1
买入看跌期权 K=115, D=1.1
买入看跌期权 K=115, D=1.1
盈利条件
当 S_T < 102.9 或 S_T > 127.1 时盈利
亏损条件
当 102.9 < S_T < 127.1 时亏损
盈亏平衡点
102.9 / 127.1
最大收益
14.5
最大亏损
-12.0
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 129 (例: 卖出看跌期权行权价)
• 卖出方权金 = 4.1 (例: 卖出1手看跌期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 1.9
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 1.9
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = -11.1
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 98 (下跌):
卖出看跌 K=129: P&L=-26.9 (内价(被行权), 收取权金4.1)
买入看跌 K=115: P&L=15.9 (内价(被行权), 支付权金1.1)
买入看跌 K=115: P&L=15.9 (内价(被行权), 支付权金1.1)
→ 总损益 = 4.9
▶ S_T = 115 (下跌):
卖出看跌 K=129: P&L=-9.9 (内价(被行权), 收取权金4.1)
买入看跌 K=115: P&L=-1.1 (外价(未行权), 支付权金1.1)
买入看跌 K=115: P&L=-1.1 (外价(未行权), 支付权金1.1)
→ 总损益 = -12.1
▶ S_T = 132 (下跌):
卖出看跌 K=129: P&L=4.1 (外价(未行权), 收取权金4.1)
买入看跌 K=115: P&L=-1.1 (外价(未行权), 支付权金1.1)
买入看跌 K=115: P&L=-1.1 (外价(未行权), 支付权金1.1)
→ 总损益 = 1.9
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=93 时: P&L = 9.9; 当 S_T=115 时: P&L = -12.1; 当 S_T=137 时: P&L = 1.9