2.53 Collar
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.53 Collar
2.53 时间衰减热力图
2.53 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“对冲保护”策略 首先买入标的 再买看跌期权 再卖看涨期权 当 NI 价格超过 136 时盈利，低于则亏损。最大盈利 13.0，最大亏损 -14.0
适用场景
已持有标的头寸，希望通过期权限制下跌风险或收取权金来弥补持有成本
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
持有标的 S_0=136
买入看跌期权 K=122, D=2.7
卖出看涨期权 K=149, C=2.7
盈利条件
当 S_T > 136.0 时盈利
亏损条件
当 S_T < 136.0 时亏损
盈亏平衡点
136.0
最大收益
13.0
最大亏损
-14.0
同时建仓 — 已持有标的头寸的情况下，加入期权腿进行保护或增收。实务中可先有标的，后加期权。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• 标的价 = 136 (例: 持有标的的入场价格)
• K = 行权价 = 122 (例: 买入看跌期权行权价)
• 买入方权金 = 2.7 (例: 买入1手看跌期权支付的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 0.0
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 13.0
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = -14.0
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 116 (下跌):
持有标的 @ 136: P&L=-20.0 (价格亏损)
买入看跌 K=122: P&L=3.3 (内价(被行权), 支付权金2.7)
卖出看涨 K=149: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
→ 总损益 = -14.0
▶ S_T = 136 (不變):
持有标的 @ 136: P&L=0.0 (价格不赢不输)
买入看跌 K=122: P&L=-2.7 (外价(未行权), 支付权金2.7)
卖出看涨 K=149: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
→ 总损益 = 0.0
▶ S_T = 156 (上漲):
持有标的 @ 136: P&L=20.0 (价格盈利)
买入看跌 K=122: P&L=-2.7 (外价(未行权), 支付权金2.7)
卖出看涨 K=149: P&L=-4.3 (内价(被行权), 收取权金2.7)
→ 总损益 = 13.0
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=116 时: P&L = -14.0; 当 S_T=136 时: P&L = 0.0; 当 S_T=156 时: P&L = 13.0