2.38 Ratio Call Spread
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.38 Ratio Call Spread
2.38 时间衰减热力图
2.38 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“倾向性”策略 首先买看涨期权 再卖看涨期权 再卖看涨期权 当 NI 价格在 133 ~ 165 之间时盈利，以外亏损。最大盈利 15.9，最大亏损 -18.7
适用场景
希望在某个方向上获得更大杆杆效应，但反向风险无限
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
买入看涨期权 K=129, D=9.5
卖出看涨期权 K=149, C=2.7
卖出看涨期权 K=149, C=2.7
盈利条件
当 133.1 < S_T < 164.9 时盈利
亏损条件
当 S_T < 133.1 或 S_T > 164.9 时亏损
盈亏平衡点
133.1 / 164.9
最大收益
15.9
最大亏损
-18.7
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 129 (例: 买入看涨期权行权价)
• 买入方权金 = 9.5 (例: 买入1手看涨期权支付的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 2.9
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 8.9
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = -4.1
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 128 (下跌):
买入看涨 K=129: P&L=-9.5 (外价(未行权), 支付权金9.5)
卖出看涨 K=149: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
卖出看涨 K=149: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
→ 总损益 = -4.1
▶ S_T = 149 (上漲):
买入看涨 K=129: P&L=10.5 (内价(被行权), 支付权金9.5)
卖出看涨 K=149: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
卖出看涨 K=149: P&L=2.7 (外价(未行权), 收取权金2.7)
→ 总损益 = 15.9
▶ S_T = 170 (上漲):
买入看涨 K=129: P&L=31.5 (内价(被行权), 支付权金9.5)
卖出看涨 K=149: P&L=-18.3 (内价(被行权), 收取权金2.7)
卖出看涨 K=149: P&L=-18.3 (内价(被行权), 收取权金2.7)
→ 总损益 = -5.1
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=123 时: P&L = -4.1; 当 S_T=149 时: P&L = 15.9; 当 S_T=175 时: P&L = -10.1