2.41 Long Put Butterfly
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.41 Long Put Butterfly
2.41 时间衰减热力图
2.41 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“中性/低波动”策略 首先买看跌期权 再卖看跌期权 再卖看跌期权 再买看跌期权 当 NI 价格在 124 ~ 148 之间时盈利，以外亏损。最大盈利 11.6，最大亏损 -2.4
适用场景
预期标的价格将停留在某个特定价格区间内，希望从时间衰减中获利
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
买入看跌期权 K=122, D=4.1
卖出看跌期权 K=136, C=6.8
卖出看跌期权 K=136, C=6.8
买入看跌期权 K=149, D=10.9
盈利条件
当 124.4 < S_T < 147.6 时盈利
亏损条件
当 S_T < 124.4 或 S_T > 147.6 时亏损
盈亏平衡点
124.4 / 147.6
最大收益
11.6
最大亏损
-2.4
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 122 (例: 买入看跌期权行权价)
• 买入方权金 = 4.1 (例: 买入1手看跌期权支付的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 11.6
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = -1.4
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = -2.4
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 119 (下跌):
买入看跌 K=122: P&L=-1.1 (内价(被行权), 支付权金4.1)
卖出看跌 K=136: P&L=-10.2 (内价(被行权), 收取权金6.8)
卖出看跌 K=136: P&L=-10.2 (内价(被行权), 收取权金6.8)
买入看跌 K=149: P&L=19.1 (内价(被行权), 支付权金10.9)
→ 总损益 = -2.4
▶ S_T = 136 (不變):
买入看跌 K=122: P&L=-4.1 (外价(未行权), 支付权金4.1)
卖出看跌 K=136: P&L=6.8 (外价(未行权), 收取权金6.8)
卖出看跌 K=136: P&L=6.8 (外价(未行权), 收取权金6.8)
买入看跌 K=149: P&L=2.1 (内价(被行权), 支付权金10.9)
→ 总损益 = 11.6
▶ S_T = 153 (上漲):
买入看跌 K=122: P&L=-4.1 (外价(未行权), 支付权金4.1)
卖出看跌 K=136: P&L=6.8 (外价(未行权), 收取权金6.8)
卖出看跌 K=136: P&L=6.8 (外价(未行权), 收取权金6.8)
买入看跌 K=149: P&L=-10.9 (外价(未行权), 支付权金10.9)
→ 总损益 = -1.4
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=114 时: P&L = -2.4; 当 S_T=136 时: P&L = 11.6; 当 S_T=158 时: P&L = -1.4