2.17 Bear Put Ladder
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.17 Bear Put Ladder
2.17 时间衰减热力图
2.17 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“温和看跌”策略 首先买看跌期权 再卖看跌期权 再卖看跌期权 当 NI 价格在 94 ~ 137 之间时盈利，以外亏损。最大盈利 14.6，最大亏损 -6.0
适用场景
预期标的价格有限运动，希望以较低成本获取方向性收益同时控制风险
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
买入看跌期权 K=142, D=8.1
卖出看跌期权 K=122, C=2.0
卖出看跌期权 K=109, C=0.7
盈利条件
当 94.4 < S_T < 136.6 时盈利
亏损条件
当 S_T < 94.4 或 S_T > 136.6 时亏损
盈亏平衡点
94.4 / 136.6
最大收益
14.6
最大亏损
-6.0
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 142 (例: 买入看跌期权行权价)
• 买入方权金 = 8.1 (例: 买入1手看跌期权支付的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 0.6
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = -5.4
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 14.6
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 89 (下跌):
买入看跌 K=142: P&L=44.9 (内价(被行权), 支付权金8.1)
卖出看跌 K=122: P&L=-31.0 (内价(被行权), 收取权金2.0)
卖出看跌 K=109: P&L=-19.3 (内价(被行权), 收取权金0.7)
→ 总损益 = -5.4
▶ S_T = 116 (下跌):
买入看跌 K=142: P&L=17.9 (内价(被行权), 支付权金8.1)
卖出看跌 K=122: P&L=-4.0 (内价(被行权), 收取权金2.0)
卖出看跌 K=109: P&L=0.7 (外价(未行权), 收取权金0.7)
→ 总损益 = 14.6
▶ S_T = 142 (上漲):
买入看跌 K=142: P&L=-8.1 (外价(未行权), 支付权金8.1)
卖出看跌 K=122: P&L=2.0 (外价(未行权), 收取权金2.0)
卖出看跌 K=109: P&L=0.7 (外价(未行权), 收取权金0.7)
→ 总损益 = -5.4
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=84 时: P&L = -10.4; 当 S_T=116 时: P&L = 14.6; 当 S_T=147 时: P&L = -5.4