2.16 Bear Call Ladder
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.16 Bear Call Ladder
2.16 时间衰减热力图
2.16 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“温和看跌”策略 首先卖看涨期权 再买看涨期权 再买看涨期权 当 NI 价格在 146 ~ 180 之间时亏损，以外盈利。最大盈利 3.6，最大亏损 -10.4
适用场景
预期标的价格有限运动，希望以较低成本获取方向性收益同时控制风险
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
卖出看涨期权 K=142, C=5.4
买入看涨期权 K=156, D=1.4
买入看涨期权 K=170, D=0.4
盈利条件
当 S_T < 145.6 或 S_T > 180.4 时盈利
亏损条件
当 145.6 < S_T < 180.4 时亏损
盈亏平衡点
145.6 / 180.4
最大收益
3.6
最大亏损
-10.4
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 142 (例: 卖出看涨期权行权价)
• 卖出方权金 = 5.4 (例: 卖出1手看涨期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = 3.6
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = -10.4
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 3.6
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 141 (上漲):
卖出看涨 K=142: P&L=5.4 (外价(未行权), 收取权金5.4)
买入看涨 K=156: P&L=-1.4 (外价(未行权), 支付权金1.4)
买入看涨 K=170: P&L=-0.4 (外价(未行权), 支付权金0.4)
→ 总损益 = 3.6
▶ S_T = 163 (上漲):
卖出看涨 K=142: P&L=-15.6 (内价(被行权), 收取权金5.4)
买入看涨 K=156: P&L=5.6 (内价(被行权), 支付权金1.4)
买入看涨 K=170: P&L=-0.4 (外价(未行权), 支付权金0.4)
→ 总损益 = -10.4
▶ S_T = 185 (上漲):
卖出看涨 K=142: P&L=-37.6 (内价(被行权), 收取权金5.4)
买入看涨 K=156: P&L=27.6 (内价(被行权), 支付权金1.4)
买入看涨 K=170: P&L=14.6 (内价(被行权), 支付权金0.4)
→ 总损益 = 4.6
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=136 时: P&L = 3.6; 当 S_T=163 时: P&L = -10.4; 当 S_T=190 时: P&L = 9.6