2.42 Short Call Butterfly
理论损益模型
基于期权定价公式的理论模型，非真实行情。用于理解策略盈亏结构，不构成交易建议。
2.42 Short Call Butterfly
2.42 时间衰减热力图
2.42 时间衰减对比
原书摘要 · 第2章 期权策略
策略说明
这是一个“看空波动/中性”策略 首先卖看涨期权 再买看涨期权 再买看涨期权 再卖看涨期权 当 NI 价格在 124 ~ 148 之间时亏损，以外盈利。最大盈利 1.5，最大亏损 -12.5
适用场景
预期标的价格将停留在某个特定价格区间内，希望从时间衰减中获利
结构解读 · 损益 / 建仓 / 风险
公式说明
以 NI=135640 为例:
卖出看涨期权 K=122, C=10.4
买入看涨期权 K=136, D=6.8
买入看涨期权 K=136, D=6.8
卖出看涨期权 K=149, C=4.7
盈利条件
当 S_T < 123.5 或 S_T > 148.5 时盈利
亏损条件
当 123.5 < S_T < 148.5 时亏损
盈亏平衡点
123.5 / 148.5
最大收益
1.5
最大亏损
-12.5
同时建仓 — 所有腿同时建仓，无时间间隔。“先…再…”仅为构造逻辑顺序，非实际交易时序。
变量说明
• S_T = 标的到期价格 (例: NI 到期价)
• S_0 = 当前标的价格 = 136 (例: NI 当前价 136千元/吨)
• K = 行权价 = 122 (例: 卖出看涨期权行权价)
• 卖出方权金 = 10.4 (例: 卖出1手看涨期权收取的权金)
• 举例计算:
• 若 S_T = S_0 = 136 (价格不变): P&L = -12.5
• 若 S_T = 156 (涨 15%): P&L = 0.5
• 若 S_T = 116 (跌 15%): P&L = 1.5
损益分解 (每条腿的P&L详解)
损益分解（以 NI 为例）:
▶ S_T = 118 (下跌):
卖出看涨 K=122: P&L=10.4 (外价(未行权), 收取权金10.4)
买入看涨 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
买入看涨 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
卖出看涨 K=149: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = 1.5
▶ S_T = 136 (不變):
卖出看涨 K=122: P&L=-3.6 (内价(被行权), 收取权金10.4)
买入看涨 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
买入看涨 K=136: P&L=-6.8 (外价(未行权), 支付权金6.8)
卖出看涨 K=149: P&L=4.7 (外价(未行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = -12.5
▶ S_T = 154 (上漲):
卖出看涨 K=122: P&L=-21.6 (内价(被行权), 收取权金10.4)
买入看涨 K=136: P&L=11.2 (内价(被行权), 支付权金6.8)
买入看涨 K=136: P&L=11.2 (内价(被行权), 支付权金6.8)
卖出看涨 K=149: P&L=-0.3 (内价(被行权), 收取权金4.7)
→ 总损益 = 0.5
举例说明
设 NI=135640, S_0=136, 则: 当 S_T=114 时: P&L = 1.5; 当 S_T=136 时: P&L = -12.5; 当 S_T=158 时: P&L = 0.5