第6章 指数策略
5 个策略
基于《151 Trading Strategies》· SHFE/LME 真实数据观察
\(S_t\)：现货价格；\(F_t\)：期货价格；\(Basis = F_t - S_t\)：基差；\(CostOfCarry\)：持有成本
6.1 期现套利（Cash-and-Carry）
逻辑：基于持有成本模型\(F_{theo} = S_t e^{(r-q)T}\)，基差偏离时套利。
中文：基于持有成本模型\(F_{theo} = S_t e^{(r-q)T}\)，基差偏离时套利。
Original (ES)：Arbitraje ``Cash \& Carry''
Esta estrategia (también conocida como ``arbitraje de índice'') pretende explotar las ineficiencias entre el precio spot del índice y los precios de los futuros del índice.
Esta estrategia (también conocida como ``arbitraje de índice'') pretende explotar las ineficiencias entre el precio spot del índice y los precios de los futuros del índice.
6.2 股指离散交易
逻辑：利用成分股与指数收益率的偏离度，做多个股+做空指数期货。
\(Dev_i = R_i - \beta_i R_{index}\)
中文：利用成分股与指数收益率的偏离度，做多个股+做空指数期货。
Original (ES)：Trading de dispersión en índices de acciones
Esta estrategia consiste en tomar posiciones largas en las volatilidades de los constituyentes del índice y una posición corta en la volatilidad del índice.
Esta estrategia consiste en tomar posiciones largas en las volatilidades de los constituyentes del índice y una posición corta en la volatilidad del índice.
6.3 指数增强策略
逻辑：跟踪指数基础上通过成分股优选、打新、期货贴水等获取超额收益。
信息比率\(IR = E(R_p - R_b)/TE\)
中文：跟踪指数基础上通过成分股优选、打新、期货贴水等获取超额收益。
Original (ES)：Arbitraje intradía entre ETFs de índices
Esta estrategia consiste en explotar las valoraciones erróneas a corto plazo entre dos ETFs (llámelos ETF1 y ETF2) sobre el mismo índice subyacente.
Esta estrategia consiste en explotar las valoraciones erróneas a corto plazo entre dos ETFs (llámelos ETF1 y ETF2) sobre el mismo índice subyacente.
6.4 ETF日内套利策略
逻辑：利用同一标的指数的两只ETF之间的短期定价偏差进行套利。当价差超过阈值\(\kappa\)时开仓，价差回归时平仓。
开仓规则：买ETF2、卖ETF1，若\(P_1^{Bid} \geq P_2^{Ask} \times \kappa\)；
平仓规则：\(P_2^{Bid} \geq P_1^{Ask}\)时平仓。
平仓规则：\(P_2^{Bid} \geq P_1^{Ask}\)时平仓。
实操要点：需要快速的市场数据和执行系统。典型标的如SPY和IVV。
中文：利用同一标的指数的两只ETF之间的短期定价偏差进行套利。当价差超过阈值\(\kappa\)时开仓，价差回归时平仓。
Original (ES)：Targeting de volatilidad sobre índice con activo libre de riesgo
Una estrategia de targeting de volatilidad apunta a mantener un nivel de volatilidad constante, que se puede lograr rebalanceando de forma periódica (semanal, mensual, etc.) entre un activo de riesgo -- en este caso un índice -- y un activo sin riesgo (por ejemplo, bonos del Tesoro). Si \( \) es la volatilidad del activo de riesgo y la volatilidad objetivo (target en inglés) es \( _*\), entonces la ponderación de la asignación en el activo de riesgo está dada por \(w = _*/ \), y la ponderación de la asignación en el activo libre de riesgo es \(1-w\). Para evitar el exceso de operaciones y reducir los costos de transacción, el rebalanceo (en lugar de hacerlo periódicamente) se puede hacer en base a, por ejemplo, un umbral preestablecido \( \), es decir, solo se procede a rebalancear si el cambio porcentual \(| w| / w\) desde el último rebalanceo supera \( \).
Una estrategia de targeting de volatilidad apunta a mantener un nivel de volatilidad constante, que se puede lograr rebalanceando de forma periódica (semanal, mensual, etc.) entre un activo de riesgo -- en este caso un índice -- y un activo sin riesgo (por ejemplo, bonos del Tesoro). Si \( \) es la volatilidad del activo de riesgo y la volatilidad objetivo (target en inglés) es \( _*\), entonces la ponderación de la asignación en el activo de riesgo está dada por \(w = _*/ \), y la ponderación de la asignación en el activo libre de riesgo es \(1-w\). Para evitar el exceso de operaciones y reducir los costos de transacción, el rebalanceo (en lugar de hacerlo periódicamente) se puede hacer en base a, por ejemplo, un umbral preestablecido \( \), es decir, solo se procede a rebalancear si el cambio porcentual \(| w| / w\) desde el último rebalanceo supera \( \).
6.5 波动率目标策略
逻辑：通过定期在风险资产和无风险资产之间再平衡，维持投资组合的恒定波动率水平。
风险资产权重：\[w = \frac{\sigma^*}{\sigma}\]，其中\(\sigma^*\)为目标波动率；
无风险资产权重：\(1-w\)；仅当\(|\Delta w|/w > \kappa\)时再平衡。
无风险资产权重：\(1-w\)；仅当\(|\Delta w|/w > \kappa\)时再平衡。