第10章 期货策略
6 个策略
基于《151 Trading Strategies》· SHFE/LME 真实数据观察
10.1 套期保值策略
逻辑：最优对冲比率\(h^* = \rho \sigma_S / \sigma_F\)，最小化组合方差。
中文：最优对冲比率\(h^* = \rho \sigma_S / \sigma_F\)，最小化组合方差。
Original (ES)：Cobertura con futuros
La exposición a ciertos riesgos se puede mitigar mediante la cobertura con futuros. Por ejemplo, un trader de granos que al momento \(t\) anticipa que él o ella tendrá que comprar (vender) \(X\) toneladas de soja en un momento posterior \(T\) puede cubrir el riesgo de un aumento (disminución) en los precios de la soja entre \(t\) y \(T\) comprando (vendiendo) en el momento \(t\) un contrato de futuros con fecha de entrega \(T\) por la cantidad deseada de soja. Esta estrategia simple puede tener diversos ajustes y variaciones. Estrategia: Cobertura cruzada En ciertas ocasiones, puede que no haya disponible un contrato de futuros para el activo que el trader desea cubrir. En tales casos, el trader puede ser capaz de obtener cobertura mediante un contrato de futuros para otro activo con características similares.
La exposición a ciertos riesgos se puede mitigar mediante la cobertura con futuros. Por ejemplo, un trader de granos que al momento \(t\) anticipa que él o ella tendrá que comprar (vender) \(X\) toneladas de soja en un momento posterior \(T\) puede cubrir el riesgo de un aumento (disminución) en los precios de la soja entre \(t\) y \(T\) comprando (vendiendo) en el momento \(t\) un contrato de futuros con fecha de entrega \(T\) por la cantidad deseada de soja. Esta estrategia simple puede tener diversos ajustes y variaciones. Estrategia: Cobertura cruzada En ciertas ocasiones, puede que no haya disponible un contrato de futuros para el activo que el trader desea cubrir. En tales casos, el trader puede ser capaz de obtener cobertura mediante un contrato de futuros para otro activo con características similares.
10.2 日历价差策略
逻辑：同一品种不同到期月份合约价差偏离时套利。
中文：同一品种不同到期月份合约价差偏离时套利。
Original (ES)：Diferenciales de calendario
Un diferencial de futuros alcista (bajista) consiste en comprar (vender) un futuro al mes más cercano y vender (comprar) un futuro a un mes diferido. Esto reduce la exposición a la volatilidad del mercado y permite centrarse más en los fundamentos. Así, para el caso de futuros de commodities, generalmente, aquellos contratos con vencimiento al mes más cercano tienden a reaccionar más frente a cambios en la oferta y la demanda que los contratos a un mes diferido. Por lo tanto, si el trader espera una oferta baja (alta) y una demanda alta (baja), entonces puede hacer una apuesta con un diferencial alcista (bajista).
Un diferencial de futuros alcista (bajista) consiste en comprar (vender) un futuro al mes más cercano y vender (comprar) un futuro a un mes diferido. Esto reduce la exposición a la volatilidad del mercado y permite centrarse más en los fundamentos. Así, para el caso de futuros de commodities, generalmente, aquellos contratos con vencimiento al mes más cercano tienden a reaccionar más frente a cambios en la oferta y la demanda que los contratos a un mes diferido. Por lo tanto, si el trader espera una oferta baja (alta) y una demanda alta (baja), entonces puede hacer una apuesta con un diferencial alcista (bajista).
10.3 均值回归策略
逻辑：价格偏离N日均线2倍标准差以上时反向交易。
中文：价格偏离N日均线2倍标准差以上时反向交易。
Original (ES)：Trading contrario
Esta estrategia es similar a la estrategia de reversión a la media discutida en la Subsección sub1.3. Dentro de un universo dado de futuros etiquetados por \(i=1, ,N\), el retorno del ``índice de mercado'' se calcula como un promedio igualmente ponderado:
Esta estrategia es similar a la estrategia de reversión a la media discutida en la Subsección sub1.3. Dentro de un universo dado de futuros etiquetados por \(i=1, ,N\), el retorno del ``índice de mercado'' se calcula como un promedio igualmente ponderado:
10.4 趋势跟踪策略
逻辑：双移动平均线识别趋势，右侧交易，胜率中等但盈亏比高。
\(Signal = 1\)（短期均线>长期均线）做多；\(-1\)做空
SHFE Ni实例：2024年趋势行情
- 开仓：2022-01-28，MA20上穿MA60，开多1手主力合约，价格166,740
- 平仓：2022-03-16，MA20下穿MA60，平仓235,200
- 收益：\((235,200-166,740)=68,460\)元/手
镍趋势性强，2022-2026年趋势策略胜率约45%，盈亏比达2.5:1。
NI主连价格与双均线（模拟数据）
中文：双移动平均线识别趋势，右侧交易，胜率中等但盈亏比高。
Original (ES)：Seguimiento de la tendencia
Varias estrategias de momentum con futuros se pueden construir de manera similar a las de las acciones. Aquí hay un ejemplo simple (véase, por ejemplo, , ). Sean \(R_i\) los retornos de los futuros etiquetados por \(i=1, ,N\) durante el período pasado \(T\) (que se puede medir en, por ejemplo, días, semanas o meses).
Varias estrategias de momentum con futuros se pueden construir de manera similar a las de las acciones. Aquí hay un ejemplo simple (véase, por ejemplo, , ). Sean \(R_i\) los retornos de los futuros etiquetados por \(i=1, ,N\) durante el período pasado \(T\) (que se puede medir en, por ejemplo, días, semanas o meses).
10.5 交割套利策略
逻辑：期货价格偏离现货+交割成本时，通过实物交割套利。
10.6 跨品种套利策略
逻辑：相关品种的期货价格存在协整关系，价差偏离时套利。